工学云
150.99MB · 2026-02-11
光伏行业洗牌加剧，重整已成为深陷经营困境企业的“救命稻草”。继金刚光伏快速“闯关”后，泉为科技、棒杰股份、亿晶光电也相继被推上预重整的“手术台”。作为光伏行业重整潮中的“难兄难弟”，三家企业均被业绩亏损、债务高企、诉讼缠身的多重难题裹挟，在这场求生竞赛中，谁将率先完成重整，走向新生？
一、经营困境
业绩持续亏损、债务负担沉重、诉讼纠纷频发，是泉为科技、棒杰股份、亿晶光电三家企业的共同困境，但从具体经营情况来看，三者的压力程度与核心痛点各有不同。
从三家企业2025年财报预告来看，棒杰股份亏损最为严重，约9亿～12亿元，亿晶光电亏损4.5亿～6亿元，泉为科技亏损3.1亿～4.34亿元。
若拉长时间维度，结合近3年业绩表现来看，棒杰股份已连亏三年，亏损总金额在16亿～19亿元，且2025年末归属于上市公司股东的净资产预计为-6.00~-9.01亿元；泉为科技同样连亏三年，亏损总金额为5.6亿～6.8亿元；亿晶光电虽然连亏2年，但其亏损金额超20亿元，已远超2022及2023两年的净利总和，其2025年净资产为-6,800 万元到-13,000 万元，资不抵债的压力持续加大，经营基本面持续恶化。
而频繁的诉讼纠纷，则让本就艰难的经营状况雪上加霜。
棒杰股份截至2026年1月19日，累计诉讼、仲裁事项的涉案金额合计约为15,716.39万元，涉案金额累计达公司2024年度经审计归属于母公司净资产的52.42%。
泉为科技诉讼压力同样不容小觑，截至2025年11月18日，作为被告方涉及标的金额超3亿元。
亿晶光电截至12月底，公司及合并报表范围内子公司作为被告/被申请方的案件共13起，诉讼、仲裁金额合计超4482万元。更为严峻的是，2026年1月8日，亿晶光电公告，全椒经济开发区管理委员会以“未能全面履行协议、项目无法按期推进”为由，向亿晶光电及下属子公司发出听证通知，拟解除投资协议、追回1.4 亿元出资款（嘉辰基金已实缴部分），并追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任，进一步加剧了企业的经营风险。
二、底牌价值
尽管三家企业均深陷困境，但各自具备一定的重整价值，核心优势集中在产能储备、业务布局及品牌基础上，这些核心资源，也成为其能否成功重整、走出泥潭的关键所在。
亿晶光电作为光伏组件第一股，在行业内拥有深厚的品牌积淀，具备一定的品牌价值。产能布局方面，公司拥有3GW PERC 电池产能、7.5GW TOPCon电池产能以及9.5GW组件产能。2025年，其常州基地3GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能均已停产。组件环节，2025年的产能利用率仅为35%，产能闲置情况较为严重，未能充分发挥产能价值。
电站业务则成为亿晶光电的重要盈利补充和重整加分项。2024年底，公司共持有电站241.27MW。此外，亿晶光电积极参与电力现货市场与中长期市场交易，2025年上半年，通过江苏电力交易中心组织的电力集中竞价交易，实现余电市场化交易增收291.4万元，展现出电站业务的良好盈利潜力，也为其重整后的业务复苏提供了支撑。
棒杰股份的核心优势在于其双主业布局，形成了一定的风险缓冲空间。2024年其无缝服装业务实现营业收入6.20亿元（经审计），占公司营业收入的56.06%，光伏业务实现营业收入4.52亿元（经审计），占公司营业收入的40.86%；但到了2025年前三季度，其无缝服装业务占公司营业收入的96.19%，成为公司营业收入的绝对支柱，光伏业务占比则大幅下滑。
光伏业务方面，扬州棒杰10GW TOPCon电池产能在2023年第三季度末顺利投产，这是其唯一落地的产能，具备一定的技术价值。2025年3月1日起，该基地全面停产。此外公司此前规划的江山16GW N型高效电池片+16GW大尺寸硅片切片项目于2025年7月终止，10GW高效光伏组件及研发中心项目也在2025年8月公告终止，光伏业务布局大幅收缩。
泉为科技的重整价值主要集中在异质结技术路线的布局。据了解，泉为科技曾在山东枣庄、安徽泗县布局两大生产基地规划HJT组件总产能20GW，同时还规划10GW异质结电池、5GW大尺寸超薄硅片等项目。但截至2024年底，其异质结组件产能仅为4GW，2025上半年其组件出货量仅为百兆瓦规模，产能利用率极低。
业务结构方面，泉为科技的营业收入来源较为多元，除核心的光伏组件销售外，还涵盖光伏代加工业务、分布式光伏电站电费收入以及EPC业务。不过从盈利情况来看，目前仅EPC业务毛利率为正，是公司唯一的盈利亮点，其余业务均处于亏损状态。若能通过重整优化业务结构、聚焦盈利板块，同时盘活异质结产能，泉为科技有望实现业务突围。
整体来看，重整之路道阻且长，能否成功不仅取决于企业自身的核心资源和重整价值，更依赖于投资方的引入、债务的化解以及诉讼纠纷的妥善处理。至于这三位“难兄难弟”谁能率先突围，抢占重整先机，后续的投资方引入、重整方案落地将成为关键，北极星将持续关注。
