比特币衍生品压力指数触及30%：下行风险信号

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8月5日，随着比特币价格面临回调风险，一只与Strategy（原MicroStrategy）股票走势相反的杠杆交易所交易基金（ETF）单日暴涨7%。尽管市场情绪在过去一周似乎转向不确定，但看跌Strategy（MSTR）的ETF上涨表明交易者正在押注该股票下行。在纳斯达克以代码SMST上市的Defiance Daily Target 2x Short MSTR ETF，旨在实现MSTR每日价格反向波动的两倍收益——即当MSTR下跌1%时，该ETF目标上涨2%。根据TradingView数据，截至发稿时SMST在纳斯达克交易所报24.49美元附近。做空MSTR的ETF（SMST）SMST ETF紧密追踪全球最大企业比特币持有者Strategy（MSTR）的表现。当前该公司持有逾62.8万枚BTC，价值超710亿美元。作为比特币最大持仓方，MSTR股价走势与比特币市价高度关联。VettaFi数据显示，过去六个月这只反向ETF净流入1630万美元资金，而其看涨MSTR的对应产品则遭遇超2.75亿美元资金外流。这表明交易者正在调整头寸，可能预期比特币及相关股票将进一步下跌。部分交易者认为该ETF上涨并非短暂反弹，而是反映出市场对比特币价格的普遍担忧，尤其在当前市场动荡时期。Strategy股价自2024年9月触及2368美元峰值后持续承压，此次ETF异动显示投资者对该股仍持谨慎态度。SMST ETF是为数不多能让交易者对比特币概念股建立杠杆空头头寸而不直接持有资产的工具。其近期上涨可能意味着更多交易者正为比特币或MSTR未来数周的潜在下跌做准备。

随着RSI背离加剧，比特币逼近10.8万美元关口，60亿美元空头持仓面临风险，上升楔形形态在阻力位附近形成压制。 本周比特币触及107,662.15美元后持续施压关键阻力位，形成2025年又一显著峰值。此时RSI指标正逼近长期熊市趋势线，动量与市场结构之间形成张力。 收窄结构预示关键抉择点临近 本轮周期比特币已形成三个主要顶部——3月、11月和当前7月，RSI呈现高点逐步下移态势。周线显示峰值分别位于18万美元、19万美元及当前107,662.15美元附近，RSI数值从84.00持续滑落至62.45。RSI下行趋势与价格走势背离，形成持续性看跌背离形态。 当前价格仍受蓝色斜向阻力线压制，困于大型上升楔形通道内。历次上攻均未能有效突破该天花板，导致剧烈回撤（包括今年早些时候暴跌至3.6万美元）。现有形态显示市场正在收窄，不断抬高的低点遭遇顽固阻力。 当价格再次触及10.8万美元，动量再度面临结构阻力。比特币RSI需突破趋势线才能支撑持续上涨。虽然价格坚守10万美元心理关口上方，但尚未确认突破。 爆仓数据揭示关键位风险失衡 比特币爆仓图表显示多空惩罚极不对称。多头在94,177至108,000美元区间遭受重创，杠杆头寸被清洗殆尽。102,881美元、106,533美元和108,605美元三个价位出现集中爆仓，币安、OKX和Bybit交易所成交量显著激增。 空头压力在11万美元上方开始积聚，突破11.1万美元后风险急剧上升。该区域上方存在逾60亿美元脆弱空头仓位。若价格突破该防线，可能引发快速轧空行情冲击12万美元。 比特币当前处于疲惫多头与过度空头的夹缝中，爆仓指标密集围绕现价分布。成交量结构与RSI行为共同指向转折点而非趋势确立。追踪楔形顶部的交易者明白，收复12万前高需要实质动能而非市场噪音。 RSI背离与楔形收敛共振 比特币RSI持续走低与价格新高形成第三次周期背离。此前每次RSI遇阻均标志着深度回调的开始。当前RSI位于62.45，形态与历史拒绝区域高度吻合。 若比特币未能扭转RSI趋势线，可能跌向7-8万美元的楔形底部。反之若RSI突破上行，12万美元将成为下一考验。一切取决于本周收盘时结构、情绪与成交量的三重博弈。

比特币波动率已降至3.99，逼近历史低点，交易员认为这种形态可能导致价格朝任一方向突破。 比特币历史波动率指数（BVOL）显示，当前3.99的数值已接近前几轮市场周期底部水平。2025年6月9日Tyler Durden分享的图表表明，这可能是重大行情变盘的前兆——自2017年以来，比特币价格波动幅度正逼近最低区间。 波动率进入历史压缩区间 当前数值使比特币处于BVOL图表上自2018年延伸至今的长期水平支撑带。值得注意的是，在过往市场周期中，类似压缩区间出现后往往伴随剧烈单边行情。历史经验表明，市场可能即将迎来重大突破或崩盘。 Durden在6月9日上午7:31发布的推文中指出："比特币波动率现降至3.99，距离暴力突破越来越近。"该推文迅速获得超1.1万次浏览。历史数据显示，当波动率降至如此低位时，市场通常会出现爆发性行情。 BVOL七日周线图显示，在2018年末、2020年初和2023年中期等波动率极低时期，比特币价格往往会形成强劲趋势。当前盘整格局与历史基线高度吻合，预示类似行情可能重演。 技术形态揭示市场张力积聚 根据推文中的TradingView图表，波动率指数近年已多次测试该关键支撑。当前3.99的数值是近十年来最低周线读数之一。密切关注该指标的交易员指出，此类低波动阶段极少长期持续而不出现突破。 水平支撑线清晰显示4.00区域的反复收敛，形成压缩底。此前每次测试该区域后，比特币价格要么急剧上涨，要么快速下跌。虽然方向尚未明确，但这种形态通常预示着波动率即将回归。 波动缺失意味着市场参与者普遍处于观望状态。随着波动减弱，价格突然剧烈变动的风险正在累积。这种技术形态促使众多分析师密切关注期权数据和宏观催化剂信号。 投资者面临的关键问题是：这种历史性平静会持续，还是比特币正在酝酿下一场风暴？ 市场情绪预示变盘在即 社交媒体反应呈现出期待与担忧交织的状态。有用户询问比特币会否飙升至13.5万美元，也有人推测将出现剧烈突破。这些反应凸显当前技术信号的重要性。 Tyler Durden的图表解说虽未预测具体方向，但强烈暗示转折临近。其观点与交易圈普遍共识一致——在比特币市场中，低波动率极少长期维持。 当前比特币波动率读数远低于10.00阈值（该数值历来是平稳期与波动期的分水岭）。若波动率突破该水平，可能导致市场大规模仓位调整。因此，未来几周这种形态可能影响散户和机构的交易策略。 尽管比特币下一步走向尚未明确，但数据强烈指向转折点。以史为鉴，交易员和分析师们都保持着高度警惕。

比特币网络活动跌至四年新低 指数跌破2400点 但价格保持坚挺且用户转向链下渠道CryptoQuant于6月24日发布的最新数据显示，比特币网络活动指数急剧下跌，逼近四年最低点。该指数通过关键网络信号捕捉比特币链上活动的增长趋势，包括活跃钱包地址、每日交易量、现存UTXO总量以及区块平均字节数等核心指标。这家自2011年开始追踪网络行为的分析平台指出，当前指数已回落至2021年水平。数据表明比特币区块链上的活跃参与度显著降低，尽管现价仍维持在60,000美元上方，网络指标的下滑暴露出用户参与热情正在减退。网络指标显露疲软信号构成指数的各项要素均反映出区块链关键使用指标的萎缩：代表实际交易用户的活跃地址数量在2024年持续走低；每日交易量停滞不前，未能达到历史牛市周期水平；作为长期持有者参与度和有机需求风向标的UTXO（未花费交易输出）数量增长放缓；区块字节数的减少则暗示网络使用效率提升或交易复杂度降低。这些数据共同导致CryptoQuant网络活动指数跌破2400点关口，最新图表中红色"网络活动回落区"已占据主导位置。价格韧性VS网络萎缩尽管链上信号不容乐观，比特币价格在过去一年却表现出惊人稳定性。CryptoQuant图表中的白色价格线显示其在60,000至70,000美元区间获得持续支撑，而紫色移动平均线直到近期仍保持上行趋势，与蓝色原始指数值形成明显背离。分析师认为这种价格与网络活动的脱钩可能难以持续——当实际使用率下降而市场价格高企时，往往意味着估值已超出真实采用水平。自2020年以来，该指数始终与价格周期紧密联动，但当前阶段却打破了这种关联模式，预示着价格与参与度之间可能正在形成新的关系范式。这是否表明比特币价值正更多由ETF等外部市场因素驱动，而非真实的区块链使用需求？ETF兴起与链上衰退同步分析师注意到一个显著现象：网络活动衰退期恰逢机构投资产品崛起。2024年初现货比特币ETF开始吸引大量零售和机构资金流入，虽然为市场注入流动性，却可能削弱用户直接参与链上交易的动力。通过ETF进行的传统市场接入方式，使用户无需管理私钥或广播交易，这解释了为何中心化交易所维持高交易量的同时，链上互动出现降温。CryptoQuant数据警示，若链上活动不能复苏，当前这种价格与网络指标的长期背离或将难以维系。随着网络活动指数逼近多年低位，分析师正密切关注其能否止跌回升。

纳斯达克上市公司微云全息已投入高达2亿美元资金配置比特币及加密货币相关衍生品。 根据6月3日发布的公告，这家深圳企业已购入价值2亿美元的比特币及加密货币相关证券衍生品，这些金融工具均与数字资产表现挂钩。 微云全息表示，所购比特币及其衍生品将纳入公司资本储备。与传统企业直接购买比特币作为库藏资产不同，衍生品能让企业在无需实际持有资产的情况下获得价格波动收益。这种方式使微云全息等公司既能管理波动风险、对冲持仓，又能保持流动性，同时享受加密市场发展红利。 微云全息最早于2025年2月宣布投资比特币及数字资产的计划。该投资是其整体财务战略的组成部分，公司期望借此"增强财务稳定性并挖掘长期增长潜力"。公告强调，投资比特币及加密货币衍生品将形成战略对冲，同时支持公司在区块链技术、量子计算、量子全息以及AI增强现实等新兴领域的布局。 投资资金来自公司3.03亿美元现金储备。值得关注的是，其加密货币持仓已累计产生1908万美元投资收益，公司计划持续向数字资产、相关证券衍生品及更广泛的技术开发领域配置资本。 主要通过中国子公司开展业务的微云全息，成为过去几周内又一布局加密货币的中国企业。据crypto.news此前报道，5月电商企业DDC集团宣布计划建立5000枚比特币储备，将比特币列为未来财务战略核心；同期出行平台Webus国际也披露3亿美元募资计划，旨在建立瑞波币(XRP)储备用于跨境支付。

链上数据显示比特币活跃度在过去一个月大幅降温。历史数据对BTC未来走势有何启示？比特币活跃供应量重现2024年9月相似跌幅CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.在X平台最新发文中指出，比特币活跃供应量百分比（30日变化）近期呈现负值。该链上指标衡量的是特定时间段内（当前分析采用180天周期）参与交易活动的流通供应量占比。下图展示了分析师提供的比特币活跃供应量百分比（30日变化）近年趋势：图表显示，去年末比特币牛市期间，30日活跃供应量变化率曾急剧攀升至高位，表明大量休眠超半年的代币重新进入流通。2024年第一季度的上涨行情中也出现类似现象——这种模式并不意外，因为牛市往往会吸引大众关注并推高链上活动。值得注意的是，今年初比特币重返10万美元关口时却未引发类似反应。随着价格在该水平上方持续盘整，30日变化率已深度跌入负值区间，暗示持有者兴趣减退。当前该指标值为-17%，意味着180天周期内的活跃供应量较上月减少17%。虽然这表明网络关注度显著降温，但若参照历史先例，这种发展未必是坏事。正如Adler Jr.在图表中标示，去年9月活跃供应量百分比（30日变化）曾出现类似暴跌，随后比特币便迎来强劲上涨动能。2021年5月崩盘后的短暂熊市期间，相似模式也预示了当年下半年牛市的回归——不过当时负值程度不及当前。现在的问题是：比特币会重演历史走势，还是当前价格与活动的低迷将持续更长时间？BTC价格动态比特币昨日回调至10.5万美元低点，但该资产似乎仍维持横盘震荡格局，现报107,200美元。