比特币週期理论已死？CryptoQuant 执行长：老鲸鱼卖出的BTC流向长线机构投资人

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当比特币（BTC）创下历史新高时，矿工和巨鲸的活动急剧增加。CryptoQuant和Glassnode的数据显示，交易所流入量出现大幅增长。此外，现货比特币ETF的资金流入本周仍在持续。比特币巨量流入引发市场波动担忧Glassnode数据显示，大型比特币持有者正以极快速度将代币转移至加密货币交易所。当前巨鲸的七日平均流入量达到价值14.1亿美元的BTC，创下2025年最高纪录。该加密货币上一次出现类似激增是在2024年11月，随后引发了强劲上涨。Glassnode图表显示，自7月初以来，巨鲸转账数量呈陡峭上升趋势。当比特币突破11万美元关口后，更多巨鲸开始向交易所转移BTC。虽然未达到去年高点，但这些动向反映出获利了结可能正在升级，也可能是巨鲸之间的资本轮动。此类巨鲸活动激增往往预示着经验丰富的投资者已开始兑现收益。这些行为通常出现在关键价格位，可能引发市场变化。巨鲸抛售虽不必然导致市场崩盘，但通常预示着波动性加剧。来源：Glassnode另阅 | 矿工抛压之下：若11.7万美元支撑位失守 比特币或跌向11.1万美元矿工与巨鲸向交易所转移33亿美元BTC与此同时，矿工向交易所的转移量也出现激增。数据显示，矿工向交易所转移了价值18.9亿美元的BTC，这是自4月以来最大规模的矿工流出。峰值出现在比特币创历史新高时，这很可能是大规模获利了结所致。CryptoQuant图表显示，矿工此次操作呈现单次集中流出的特征，表明这是经过周密计划的行动。值得注意的是，这18.9亿美元BTC几乎全部流向交易所而非冷存储，清晰传递出抛售意图。这种规模的流动通常会导致短期调整或动量变化。不过目前流入尚未使比特币跌破11万美元关口，说明市场需求正在消化抛压，这些BTC可能正被基金或机构投资者吸收。来源：CryptoQuant比特币面临关键阻力位考验交易所巨量流入会加剧短期供应压力。若需求端出现疲软，可能导致价格回落或进入横盘整理。CryptoQuant与Glassnode均指出，当前市场正经历资本轮换。早期买家正在获利了结，而新资金持续涌入——这是牛市周期中的重要转折点。另一方面，比特币现货ETF已连续七周保持资金净流入。本周机构投资者再度购入约24亿美元BTC，延续着强劲的看涨态势。Glassnode证实，这是ETF获批以来最持久的资金流入周期之一。每日净流入保持正值，本周尚未出现显著赎回。当短期获利者抛售BTC时，ETF持续接盘，这种良性循环正为市场提供上行动能。来源：Glassnode另阅 | 比特币若跌破关键支撑 或将迅速回落至11万美元

沉寂十余年后，一批可追溯至2011年的比特币[BTC]鲸鱼钱包突然苏醒，转移了价值高达86.9亿美元的BTC。这一突发活动引发社区震动，尤其当前正值市场看涨情绪高涨但散户仍保持观望的微妙时刻。有人认为这是传统资本在市场全面复苏前的低调布局。但这些区块链数据不仅仅是数字，更是信号。问题是：它们究竟在传递什么信息？比特币巨鲸异动背后的未解之谜链上数据显示一系列精准操作：八个2011年的休眠钱包各自转出恰好10,000枚BTC，多数转账间隔仅数小时。86.9亿美元资金被分割成整齐划一的批次完成转移。来源：X最新转账间隔仅数分钟，相同地址重复发送资金，表明这是人工操作而非自动化脚本。来源：X更蹊跷的是，大额转账前先在比特币现金[BCH]链上进行了小额测试交易——这对鲸鱼而言极不寻常，也与交易所行为模式不符。最早发现该异常活动的Conor Grogan在X平台发文称："这些突然苏醒的80亿美元BTC存在私钥遭黑客窃取的微小可能性..."BCH钱包未被清空，BTC转账也完全不符合常规操作逻辑。机构资金或正悄然回流当鲸鱼钱包异动引发关注时，未平仓合约delta数据揭示了更重要的趋势。30天与180天聚合未平仓合约delta已重新翻绿，暗示机构资金可能在未来数周重返市场。尽管近期价格波动，但这绝非短期噪音。历史数据显示，类似未平仓合约(OI)变化往往预示大牛市周期来临。虽然短期波动持续，数据表明市场正在为未来数月的强势行情布局。 散户静默期=最佳入场时机？来源：Alphractal即便看涨信号频现、巨鲸活动升温，散户投资者仍集体缺席。比特币内存池数据显示异常低的交易待处理量，表明普通用户的网络需求处于冰点。历史上，内存池拥堵加剧往往是散户回归的信号。但当前市场却寂静无声。来源：Alphractal这意味着当前上涨尚未由市场狂热驱动——这可能是最具说服力的信号。当散户重新觉醒时，往往标志着重大行情的第二阶段启动。在此之前，似乎只有聪明钱在悄然建仓。

市场专家格特·范·拉根最新修订的艾略特波浪理论分析指出，比特币（BTC）可能将在30万美元上方见顶。这份更新版价格预测表明当前市场周期远未结束，更高目标位已经显现，同时为考虑获利了结的投资者划定了新的卖出区域，旨在帮助他们在顶部离场。 修正预测：比特币目标价39.5万美元 7月1日，拉根在X社交平台发布更新版波浪理论分析，揭示出阶梯式抛物线形态，暗示比特币可能正进入牛市周期最后阶段。该分析图表预测第五浪可能冲击39.5万美元附近的市场顶峰，该区域同时被标记为卖出区。 图表呈现教科书般的抛物线轨迹，四个明显整理阶段（标注为基底1至4）构成典型的阶梯式上涨结构。拉根的修正预测表明，价格可能在最后阶段出现虽渐进但极具爆发力的走势，形成最陡峭的冲刺。 根据最新周线浪型划分，比特币第三浪在106,000美元上方完结，第四浪近期在79,000美元下方结束。图表显示第五浪已启动，其中子浪i和ii已完成构筑。下一主要行情预计将出现在第五浪的子浪iii阶段，拉根强调该浪型需通过有效突破比特币当前历史高点来确认。 来源：格特·范·拉根在X平台 分析师预计这次突破将引发强劲上行延续，其在35万至40万美元区间绘制了预期卖出线。抛物线轨迹显示行情将持续深入2025年8月，意味着比特币第五浪终极峰值或在未来数周出现。 在早期波浪分析中，拉根预测比特币同期可能攀升至34.5万美元上方。但最新修正分析指向更高的周期顶部目标，其阶梯式结构有力支撑BTC当前109,208美元价格翻三倍的可能性——将39.5万美元定位为战略级获利了结点。 社区质疑激进目标可行性 尽管拉根对比特币抛物线上升的技术分析结构严谨，加密社区多数成员仍持怀疑态度，认为主流加密货币难以在短期内触及39.5万美元。部分人士指出该图表忽略关键下行风险，包括因未填补缺口和市场结构缺陷可能导致价格回撤至9万美元中段。 另一些观察者将宏观经济与地缘政治压力视为制约因素，认为整体周期动能可能正在衰竭——未来两个月突破35万美元的可能性微乎其微。批评者看来，比特币在2025年8月前逼近40万美元的预期过于乐观，与当前市场动态脱节。

尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔的鸽派言论暗示未来可能降息，但投资者的乐观情绪转瞬即逝。鲸鱼抛售、ETF资金外流和连环清算成为市场焦点，掩盖了宏观政策可能带来的任何利好。周日，24,000枚BTC的大规模抛售引发本月最剧烈波动之一。"当一个钱包抛售2.4万枚BTC时，整个市场都感受到了冲击，"分析师指出，这凸显比特币仍易受大持有者影响。据CoinGlass数据，此次抛售导致逾5.5亿美元多头仓位被清算，单日超16万交易者爆仓。市场概览：比特币技术分析与关键价位比特币技术指标发出警示信号。该加密货币近期未能收复失守的趋势线，并跌穿100日指数移动均线（110,865美元），增加了下探200日均线（103,600美元附近）的风险。比特币正争夺11.6万美元阻力位，若11-11.2万美元支撑稳固，或冲击12万美元关口。来源：@NihilusBTC via X相对强弱指数（RSI）目前徘徊在40附近，表明在未能重返中性区域后，看跌动能正在增强。与此同时，MACD指标上周出现死叉，强化了下行预期。分析师表示，比特币要重拾涨势，必须收复11.6万美元阻力位，同时坚守11.08-11.2万美元支撑区间。若失守，可能打开跌向10.8万甚至10.3万美元的修正空间。鲸鱼活动与ETF外流加剧压力闪崩并非孤立事件。链上数据显示，某比特币OG钱包数日内向交易所转移逾22,700枚BTC（价值26亿美元），加剧抛压。更糟的是，该钱包将大部分头寸换成以太坊，引发市场对鲸鱼短期比特币情绪的质疑。比特币OG转移超2.2万枚BTC至交易所后抛售数十亿美元。来源：@lookonchain via X机构资金流亦转为负值。比特币现货ETF上周录得11.7亿美元资金外流，创3月初以来最差单周表现。分析师警告，若赎回持续此速度，在ETF管理人向本已脆弱的市场抛售BTC的情况下，比特币可能面临更大波动。专家视角：联储乐观预期遭遇市场现实鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话最初提振了加密货币等风险资产。"当央行目标冲突时，框架要求采取平衡方法，"鲍威尔暗示将转向灵活通胀目标制。但交易者很快将注意力转回主导市场的加密特定逆风。Metaplanet增持103枚BTC，总持仓达18,991枚。来源：@Metaplanet_JP via X尽管遭遇抛售，部分分析师看到机会。Santiment数据显示比特币30日MVRV比率徘徊在-3.37%附近，接近历史反弹起始的"-4%反转区域"。"若今日全数抛售，多数交易者将实现亏损，表明比特币或被低估，"Santiment指出。企业买家也展现韧性。日本"MicroStrategy"Metaplanet宣布增购103枚BTC，总持仓近1.9万枚。此类操作凸显在波动中，比特币作为抗通胀工具和长期价值存储的信念依然稳固。比特币前景：价格预测何去何从？比特币未来走势取决于买家能否将价格稳定在11.08-11.2万美元上方。若抛压缓解且ETF资金流趋稳，仍可能回升至11.6-11.8万美元区间。但持续的鲸鱼活动和机构外流或拖累比特币下行，10.8万美元将成为下一关键战场。截至发稿，比特币报112,759美元，24小时下跌1.34%。来源：Brave New Coin比特币流动性指数（BLX）随着2025年比特币减半临近，长期投资者仍着眼大局。矿工收入、链上活动和比特币ETF需求都将在年内决定BTC能否重获动能。当前市场聚焦比特币鲸鱼警报、ETF动态和鲍威尔政策方向——这三重因素将决定比特币近期下跌是短暂回调还是深度修正的开始。

Tether 为比特币提供了流动性，如今两者之间的关係又更为複杂。 （前情提要：美国银行 CEO：正开发自家稳定币，Tether 执行长暗呛：是时候一决胜负了 ） （背景补充：Tether砸1.2 亿美元，买进加拿大黄金公司Elemental Altus的3成股权 ）本文目录建立比特币储备策略，被指为唯一大买家自建矿场与战略投资并举，计划成全球最大矿工之一从比特币链上发行到文化渗透的全栈式布局 在 2025 年比特币大会的舞台中央，Tether 执行长 Paolo Ardoino 站在一幅悟空形象前表示，「比特币是我的悟空，是我们的朋友。」这句看似情绪化的表达，实则为 Tether 战略核心的缩影。作为全球最大稳定币 USDT 的发行方，Tether 正以一种构建者的姿态，将自身嵌入比特币生态的多个层面，从储备资产配置到挖矿业务，从生态投资到基础设施建设，Tether 正在深入全球金融新秩序的神经中枢。而正因 Tether 在比特币体系中的深度渗透，其行动也引发了越来越多的阴谋论并在海外引起热议，质疑其通过不断增发 USDT 人为推高比特币价格，构建一个由比特币储备、黄金支撑和 USDT 发行互相迴圈的「闭环泡沫」。建立比特币储备策略，被指为唯一大买家自 2023 年 5 月起，Tether 宣布将定期分配高达 15% 的已实现净营业利润用于购买比特币。Tether 预计其储备中当前和未来的比特币持有量不会超过股东资本缓冲，并将进一步加强储备并使储备多样化。截至 2025 年第一季度，Tether 持有比特币价值约 76.6 亿美元，较前季度显着增长。「黄金 + 比特币」双轮储备机制，是 Tether 对抗主权法币风险的对冲组合，并带来了实质性的财务回报。Ardoino 近期披露，Tether 目前持有超过 10 万枚比特币和超过 50 吨黄金。仅在 2024 年，Tether 净利润达 137 亿美元，其中黄金和比特币的投资贡献了约 50 亿美元利润。Ardoino 曾表示，他们持有黄金并非为了挑战比特币，而是为了挑战中心化的法币体系。然而，WhaleWire 创办人 Jacob King 指出，「依赖于不断印钞和接盘，Tether 是整个比特币市场唯一的大买家。它通过新印 USDT 后拉高比特币价格后出售多余部分，并购买美元和黄金作为储备，来证明其合法性。」他将这一模式称为「终极纸牌屋」，一旦稳定币面临监管或比特币需求枯竭，整个体系或将失衡。Tether 对比特币的野心，远不止于自身囤币。今年 4 月，Tether 联合软银和 Cantor 等，共同发起成立加密投资合资企业 Twenty One Capital，目标是打造一个覆盖全球的比特币资产收购与管理平台，总规模达 30 亿美元。这一平台被业内视为 Tether 对标 MicroStrategy 的结构性布局。在这场合资交易中，Tether 掌握合资公司 42.8% 的股权与 51.7% 的投票权，实际拥有主导权。而 Cantor 则持有 Tether 5% 的股份，其 CEO Brandon Lutnick 为美国商务部长 Howard Lutnick 之子。「Jack Mallers（Twenty One Capital CEO）与 Tether、Bitfinex 的体系关係密切，他的另一家公司 Strike 早就与 Tether 有着密切关係。他们声称有大量市场需求，但其储备的大部分比特币却直接来自 Tether。这是一场更大规模流动性戏法中的『空壳操作』。」Jacob King 在社交媒体直言，若未来稳定币受到美国监管，Tether 将难以继续注水，且近几个月比特币现货 ETF 持续出现鉅额资金净流出的情况，说明机构正在迅速撤退。链上资料显示，Twenty One Capital 的比特币储备来源于 Tether，后者近期通过五笔转帐注入逾 3.7 万枚 BTC，价值接近 40 亿美元。而 Tether 斥资超 7.7 亿美元投资的视讯平台 Rumble，也建立了自己的比特币金库，称比特币具有作为通膨对冲工具的潜力。自建矿场与战略投资并举，计划成全球最大矿工之一Tether 的野心远不止资产储备。早在 2023 年，Tether 便在乌拉圭启动可再生能源驱动的比特币挖矿专案，利用当地丰富的清洁能源资源（如水电和风能）打造高效、可持续的挖矿基地。紧接着，其又参与了萨尔瓦多的火山能源计划，成为推动全球最大地热比特币矿场之一的资本力量。之后，Tether 持续扩张拉美地区的能源地图，已在乌拉圭、巴拉圭、萨尔瓦多三国累计投资达 5 亿美元，建设纵向一体化的挖矿基地。「萨尔瓦多所谓的比特币投资其实是一个精心製造的幻象。其国库中的比特币是直接从 Bitfinex 和 Tether 转移过去的。Tether 甚至还亲自起草了萨尔瓦多的所有比特币法案。但很多人没注意到，萨尔瓦多早已悄悄放弃了比特币法定货币的推行。Tether 及其内部网路也无法支撑这一切，因为根本就没有真正的市场需求。」Jacob King 的部分说法尚无明确证据指向，但在今年 2 月，萨尔瓦多确实通过比特币法案正式取消比特币作为法定货币的地位，商家和机构不再被强制接受比特币，且不可用于缴税。民调显示，绝大多数民众并未受益，经济状况未见改善。除了自建矿场，Tether 还积极通过投资并购方式拓展其全球矿业版图。迄今为止，其已入股 Bitdeer、Northern Data Group、Blockstream 和 Swan Mining 等企业，布局涵盖晶片採购、伺服器製造、资料中心建设乃至企业级算力託管，成为支撑 Tether 比特币矿业布局的重要把手。而在今年，Tether 更进一步，宣布将算力部署到 OCEAN 矿池，推进去中心化比特币挖矿基础设施建设。同时，Tether 在近期宣布计划将其比特币挖矿软体开源，此举将允许新矿工进入市场，而无需依赖昂贵的第三方供应商。根据 Ardoino 在比特币 2025 大会上披露，Tether 已在能源与基础设施领域投入超过 20 亿美元，实际在比特币挖矿上的投入更多，且预计到今年年底，Tether 将成为全球最大比特币矿商，这一预测涵盖所有上市公司。从比特币链上发行到文化渗透的全栈式布局Tether 正在推进其全栈式战略布局，持续拓展比特币生态的边界与影响力。比如，技术层面，除了以太坊、TRON 等链外，Tether 通过 Omni、Liquid、Lightning、RGB 等，将 USDT 发行至比特币系协议，以及支援的热门比特币侧链网路 Plasma，有望原生支援 USDT；钱包工具方面，Tether AI 则推出了自我託管钱包 WDK，原生支援比特币和 USDT，允许企业、应用、网站乃至 AI Agent 接入，从而进一步降低比特币金融基础设施的门槛；支付生态方面，Tether 捐赠了开源专案 BTC Pay Server，以支援其开源加密支付处理器的持续开发与优化。在文化与教育层面，Tether 通过与瑞士卢加诺市联合主办 Plan B 峰会，赞助当地足球俱乐部，将比特币的品牌形象引入欧洲球场文化之中；同时藉助 Tether 教育计划，与全球多所大学建立合作关係，推动比特币知识的普及，培育下一代加密原住民。Twenty One Capital 未来也将专注比特币相关知识的普及，做教育内容和视讯媒体，以及开发一系列与比特币相关的金融和谘询服务。「对我而言，最重要的是我能为构建一个更加可及、更加坚韧、更加有用的比特币生态系统做出贡献。如果我能在基础设施、技术、教育这些维度发挥作用，那就足够了。比特币的故事，从来都不是关于某一个人，而是全球社群对一个理念的执着 —— 即使在低谷，即使不被理解，也要坚定地构建未来。如果我能在其中扮演一个帮助更多人加入生态、赋予他们主权与安全工具的角色，那将是我值得铭记的使命。」Ardoino 不久前在 Bitcoin News 的採访中表示。

比特币最新跌至11.3万美元区间引发散户情绪剧变，社交媒体呈现出自6月下旬以来最悲观的氛围。链上分析公司Santiment指出，多次反弹失败后，大量小投资者已实质性投降，看跌情绪席卷市场。恐惧可能暗藏牛市但对逆向交易者而言，这或许正是期待的信号。历史数据显示，当散户集体投降时，往往为剧烈反弹铺平道路——市场总是逆群体心理而动。当交易者普遍看跌时，那些在恐慌中耐心积累筹码的投资者，通常能精准捕捉下一波趋势。Santiment数据显示，当前散户恐惧水平已达到通常与短期市场底部相关的阈值。巨鲸的"杠杆陷阱"与散户恐慌形成鲜明对比的是"聪明钱"的动向。XWIN Japan研究指出，投机杠杆与机构需求正在角力。未平仓合约突破400亿美元，资金费率持续为正，表明巨鲸和杠杆交易者仍在激进押注上涨。但过度杠杆可能成为陷阱——任何急跌都可能引发连环清算，短期内放大价格跌幅。机构资金的平衡力量投机活动猖獗之际，比特币的长期机构买盘仍在延续。ETF和企业国库合计持有超130万枚BTC，持续缓慢地吸收市场供应。这种积累既对冲了投机过热，也为比特币长期走势构筑结构性底部。相关阅读：比特币打赏功能现可通过BitBit接入马斯克的X平台XWIN Japan在CryptoQuant报告中强调：投机者或主导短期波动，但机构资金持续为整体上涨趋势提供锚点。蓄力前的短暂休整分析师CQ Ben指出，在前两轮牛市中，比特币均在减半后480天左右显现疲态，但到510天便重拾升势创新高。若历史重演，当前回调可能持续2-4周，随后在9月末至10月初启动新一轮上涨。